Rapporter Pandora & Resurs

Veckans två första rapporter idag. Båda togs emot svagt av marknaden. Båda tyckte jag såg bra ut.
Först Pandora. Bolaget växte intäkterna med 21%. De guidar att '17 kommer att innebära ca 15% tillväxt topline. De höjer utdelningen från 13 till 36 DKK, visserligen är 27 av dessa extrautdelningar men ändå. De lanserar ett aktieåterköpsprogram på 1.8 miljarder kronor. De tjänade 52:- per aktie 2016 och värderas till PE16 på förra året, lägre än så på innevarande år. Vi får en direktavkastning på över 4%. Aktien handlas ner nästan 7% på detta. Jag kliar mig i huvudet och fyller upp min position med ytterligare 10 aktier till de 15 jag tänkt. Krediten får jobba lite helt enkelt.

Sen Resurs Bank. Vinsten kom in lägre än väntat. Utdelningen betydligt bättre än väntat. Tillväxten ser bra ut. Värdering ca 13 på innevarande år och 5% utdelning. Ner 6% på detta. Jag kliar mig i huvudet och fyller på till full position. Vad är problemet liksom? Gillar marknaden inte bolag som är lågt värderade, växer och har delar ut bra med cash till ägarna längre? Jag gör det i alla fall och tror att det blir bra på sikt.

Minskat lite i Nobina och G4S som var lite för stora. Sålt hela innehavet i Rottneros där jag fått en bra resa och som aldrig var tänkt som ett långsiktigt innehav. Belåningen har ökat lite och ligger på ca 5% av portföljen, dvs fullt hanterbart.

Pandora

Ja det svänger snabbt mellan branscherna här. Från kyckling och bygghissar till juveler och smycken. Mitt senaste inköp, som gjordes för en vecka sedan, men som jag inte haft tid att skriva om, är Pandora. Här pratar vi om ett bolag som gjort en fantastisk tillväxtresa på några år. Kursen stod och hoppade upp och ner mellan 800 och 1000:- danska under större delen av fjolåret. Tillväxten fortsatte dock och redan på årets första 3 kvartal har man tjänat mer per aktie 2016 än på hela 2015. De flesta prognoser jag har tittat på menar att bolaget ska tjäna mellan 46 och 51 danska per aktie för 2016 och upp mot 60:- för 2017. Kostar då aktien 880 dkk har vi ett PE på under 15 för ett bolag som växer vinsten med 20% om året och dessutom ska köpa tillbaka nästan 4% av sitt aktiekapital och öka sin utdelning. Vill du köpa Pandora till 15 gånger vinsten eller Atlas till 22? Jag vet vad jag tar.

Bolaget finns på många intressanta marknader. Växer omsättningen '15 till '16 i Kina med över 100% varav 40% lfl. Den viktigaste produkten är ett armband med någon slags berlocker man kan köpa till och som tydligen är väldigt populära. Jag är ingen smyckesmänniska, inte min fru eller någon annan kvinna i min närhet heller så jag förstår egentligen inte grejen, men uppenbarligen funkar affärsmodellen och rent logiskt begriper jag mig på att människan är ett samlande djur och att det finns en lockelse i att köpa en ny berlock till sitt armband eller att ge en i present till någon man tycker om. Märket kallar sig affordable jewelry, alltså en kvalitetsprodukt men till ett pris som vanligt folk kan betala och "unna sig" som det så fint brukar heta. Det är inga simpla bijouterier man säljer utan riktiga ädelmetaller som guld och silver.

Caset som jag ser det:

• Stark tillväxt och påväg att bli en globalt mera känd spelare
• Återkommande kunder i och med affärsmodellen att samla delar till armbanden
• Sjuka marginaler, nästan 40% på ebitda
• Rimlig värdering, utdelning och aktieåterköp. 

Köpte 5 aktier till 870 dkk och ska öka när kassan är lite större och om kursen fortfarande är rimlig. Ser köpvärd ut upp till 900 dkk. Full position ligger nog kring 15 stycken.