Tradingaktivitet

Igår stängde jag min kortning i JM med förlust på 102:-. Droppen blev att börsen stundtals handlades ner över 1% och JM låg oförändrat-svagt plus.

Idag har jag tagit en lång H&M X4 med ingång på 234,90:- efter de dåliga försäljningssiffrorna för februari. Aktien har tidigare hittat stöd därikring och sen segat upp mot 240:- igen. Hoppas att detta sker även detta gång så kan det bli en bra affär med hävstången.

V10

Veckan slutade med att min portfölj körde jämnt med index, mycket hjälpt av en stark rapport från G4S i onsdags. Kort sammanfattning av fortsättande verksamhet:

• Intäkter +6,3%
• Marginal upp från 6,4 till 6,7%
• EPS upp 16,5%
• Kassaflöde från verksamheten +61,5%
• Skuldsättning minskar
• Oförändrad utdelning

Innehavet i G4S har varit riktigt bra och jag har fortsatt tro på att ledningen kan fortsätta att vända det här bolaget och göra det ännu starkare. I och med denna rapporten är aktien den som givit mig bäst avkastning i procent av de aktier jag fortfarande äger +46% sedan jag började köpa i april 2016. Som jag har skrivit tidigare har jag skalat lite i innehavet då det av förklarliga skäl växt sig lite väl stort. Just nu är det mitt tredje största innehav och det är jag nöjd med. Under veckan har jag också skalat tillbaka Resurs till rätt storlek efter att ha överviktat i samband med att kursen föll som en sten i placingen. Jag snittköpte då till 54.95 och har sålt av till i snitt 56.65. Totalt resultat på några hundringar och det är väl ok. Hade den inte vänt upp så snabbt hade jag väl fått bita i det sura äpplet och ta utdelningen på 5,5%, hujedamig.

Yielden för innevarande år när alla utom Nobina lämnat årsrapport är 4,2%.

Jag har också mindre innehav på Lendify och Kameo, men det rör sig om några tusenlappar totalt, mest för att testa tillgångsslagen. Funkar det bra kan det bli mer då börsen känns dyr. Finns inte direkt något jag är sugen på att köpa just nu. Blir det affärer kommer det att vara mest kosmetiska förändringar av bolagens olika vikt i portföljen där ett fåtal innehav är lite för små och andra möjligen är lite för stora.

Hur populära är mina aktier?

Blev nyfiken på hur populär min portfölj är bland andra avanzianer. Resultat som följer.

AB Högkullen pref - 449 ägare
Amhult - 1327
Atea - 769
Bahnhon - 5134
Bakkafrost - 315
Baltic Horizon - 2160
Betsson - 22596
Bure - 6446
Castellum - 18569
Coor - 1595
G4S - 2028
Gjensidige - 607
Hafslund B - 364
Heimstaden Pref - 653
Helgeland Sparebank - 8
JNJ - 2703
Nibe - 15001
Northview - 142
Pandora - 1260
Resurs - 9777
Skanska B - 25684
Tomra - 1809
Unilever PLC - 391
Wallenstam - 4175

Detta säger säkert absolut ingenting, men då vet ni och jag hur det ligger till. Mellan 8 och över 25000 ägare på avanza i mina bolag.

V9

Inga förändringar i portföljen förutom att jag tagit en liten tradingposition i RenoNorden. Den handlas på emissionskurs och det känns ändå som att den på några månaders sikt bör kunna stiga därifrån. Det är nästan ett helt nytt bolag och man får verkligen hoppas att nya ledningen nu slutligen fått ut alla lik ur garderoben. I grunden finns det någonstans en verksamhet som genererar vinst och har potential att generera ganska bra vinst dessutom.

I huvudportföljen är inget gjort. Efter några bra veckor underpresterade min portfölj denna vecka med en nedgång på 0.8% mot index som gick upp 0.5%. Små rörelser och på lång sikt helt oviktigt, men ändå lite irriterande. Största problemet kom i fredags när nästan samtliga av mina innehav backade lite på en ganska oförändrad börs. Nya tag nästa vecka och snart börjar utdelningarna komma. Har ett gäng under mars månad. Unilever, JNJ, Northview, Pandora och Castellum. Totalt någonstans kring 800:- blir det.

V8

En ganska bra vecka. Nu ligger portföljen före index både på en vecka och en månads sikt efter att ha laggat några procent sedan i höstas när alla plötsligt skulle köpa cykliskt, vilket jag har i mycket liten utsträckning. Sett till senaste veckan var det fredagen som stod ut för min del med en nedgång på 0,7% mot index som föll 1,16%. Min standardavvikelse fortsätter att falla vilket jag gillar.

Nästa vecka är det bara Bakkafrost som rapporterar. Är lite orolig för rapporten då bolaget har släppt några rapporter som väl visserligen sett ok ut, men som marknaden inte gillat alls. Blir det en mycket negativ reaktion finns möjlighet att köpa ca 5 aktier.

Bures rapport var väl inte så kul. Oförändrad utdelning lite av en besvikelse, men innehaven går bra och jag tror på framförallt på Mycronic, Vitrolife och Xvivo på lång sikt så det är bara att ligga kvar och gneta.

Mitt stora dilemma nu är vad jag ska göra med Unilever-innehavet. Den kom upp ordentligt efter budrykten, föll sedan tillbaka när det drogs tillbaka men steg igen när ledningen lite vagt uttalade sig om att budet satt lite eld i baken på dem, vad det nu ska innebära. Jag är superlång i Unilever. Det är ett bolag jag gillar och vars produkter jag använder och är beredd att betala lite extra för eftersom jag tycker de är bättre i många fall. Nu har innehavet dock blivit ganska stort i och med denna snabba uppgång och uppsidan känns ganska begränsad, samtidigt är portföljbelåningen åt det höga hållet och risken för en rekyl känns ganska stor efter en lång uppgångsfas. Kan vara läge att ha lite marginal att fylla på andra innehav på dipp, om det kommer någon. Måste ta mig en ordentlig funderare på om jag ska skala av 10-15% eller så.

Handel

Busy day! Missade att köpa tillbaka Alimak på den sjuka dippen direkt i öppningen. Istället träffade Amhult2 min köpkurs på 80:- och vipps var jag ägare till den firman också. Jag har inte skrivit någon egen analys på detta bolag. Behöver inte det eftersom det redan är välgjort av andra, duktigare bloggare än jag. Man köper en konservativt värderad projektportfölj på attraktiv mark strax utanför Göteborg till PB strax över 1. Inom en femårsperiod bör detta vara ett förvaltningsbolag med bra kassaflöden och attraktiv utdelning sett till dagens köpkurs. Jag siktar på att aktien skulle kunna stå mellan 100 och 120 om tre till fem år. Mellan 25 och 50% upp från dagens kurs alltså. Min post är något underviktad då bolaget inte lämnar utdelning idag och att risken är hög.

Coor har också lämnat rapport och det såg fint ut tyckte alla utom marknaden som sålde ner bolaget. Mina antaganden i mitt tidigare inlägg om bolaget var ok. Överskattade vinsten lite, men underskattade utdelningen kraftigt kan man väl sammanfatta det. När nu utdelningen trillar över 5% får jag också justera upp min köpkurs en aning. 55 ser attraktivt ut, 60 fair och 65 är dyrt. Jag köpte en 3/5-dels post idag på 55,50:-.

Dessa köp slet förstås på kreditlinan så för att finansiera detta har jag skalat i Hafslund, som var stort och har gått bra. Även skalat i G4S av samma skäl och sålt av min tradingposition i Telia 2.5% upp. När Resurs återgår till lite mer normala kursnivåer kommer jag att skala tillbaka den också. Är just nu överviktad med nästan 25% vilket inte är syftet. Totalt sett har belåningen på portföljen ökat idag, men dessa försäljningarna hyfsar siffrorna till acceptabla nivåer. Jag har ca 25kkr kvar till superlånsvillkor och jag ska aldrig belåna mig mer än så under några omständigheter. Utdelningssäsongen är inte heller långt borta så det kommer också att snygga till det lite. Dessutom snart löning.

Tomras rapport var som väntat och aktien stängde oförändrat. Jag gör inget med min position som ligger kring 3/5-dels storlek. Bättre rapport eller dålig kursreaktion hade kunnat få mig att agera. Jag är 7% upp så det får vara som det är.

Rapport, avslut och placing

Jag har kikat lite snabbt på Wallenstams rapport. Känns tryggt. Substansen upp 23%. Utdelningen höjs med 13% till 1.70. Fortsatt optimism kring de långsiktiga målen. Bara att fortsätta att äga aktien på mycket lång sikt.

NC gjorde en placing i Resurs Bank igår kväll med en rabatt på 5% vilket verkar vara ganska standard i den här typen av ärenden. Märklig kursreaktion dock. Ner över 7% när jag skriver detta. Det har inte varit någon hemlighet att NC vill sälja och när de nu gör det till en rabatt som varken är större eller mindre än brukligt brakar vi fullständigt. Jag har köpt idag. Värderingen är låg, direktavkastningen är bra, tillväxten är bra, familjen Bengtsson är nu största ägare och det är vad jag begriper bra folk.

Jag har gjort mig av med båda småpossar jag haft i Alimak och Scandi. Jag vågar inte riktigt syna rapporterna som kommer inom kort. Alimak har gått 18% sedan mitt köp för drygt en månad sedan. Inte aktuellt att öka alltså oavsett hur bra rapporten är. Skulle den gå ner på rapporten kan jag köpa tillbaka i morgon billigare går den upp så gör den det och då får det väl kvitta då. Jag har ändå fått bra betalt på kort tid.

Gällande Scandi har det varit en del som bekymrar. Oklart vad fågelinfluensan har kostat. En del negativ media. Föredrar att inte ligga över rapport. Kommer att läsa rapporten och ta ställning därefter om jag ska köpa tillbaka eller hålla mig borta. Det kommer att bero både på siffrorna, utsikterna och kursreaktionen.

V7

Som väntat blev det en  mycket lugnare vecka. Det enda som är gjort är några små justeringar i tradingportföljen. Den ligger på 2.5% upp för året, vilket väl på intet sätt är fantastiskt, men alltid nått. Jag lyckades stänga Starbreeze med en liten vinst efter fin rapport. Kom in snett i denna och har legat back egentligen sedan start, men det löste sig. Även stängt Stora Enso R ca 3% upp. Återstår en än så länge ganska misslyckad kortning av JM och jag har köpt in Telia som ser ut att ha fallit för mycket och bör kunna studsa lite på kort sikt.

V8 blir det fler rapporter igen. Bahnhof, Wallenstam, Tomra, Alimak, Bure och Högkullen rapporterar alla under veckan. Får se om det blir tillfällen att göra affärer.

Förra veckan slutade +1,3% vilket var bättre än index. Mycket av detta fixades av uppköpsrykten kring Unilever på fredagen vilket fick adr att gå upp 14% och eftersom det var ett av mina större innehav blev påverkan på helheten också stor. Vet inte riktigt vad jag ska tycka om det egentligen. Det är klart att 14% på en dag är trevligt, men jag vill gärna ha Unilever i portföljen. Kraft-Heinz är jag inte alls lika intresserad av vilket skulle göra att jag får sälja ett av mina största innehav och ett av de jag tänkt att hålla allra längst. Inte lätt att hitta något att ersätta ett sådant bolag med. Men visst $55 cash och låt mig slippa aktier i KHC så blir det nog bra, annars, nej tack.

V.6

Vecka 6 blev årets bästa vecka för portföljen. Upp med 2,2% och första gången i år som jag slår index på veckobasis. Jag har noterat att portföljen laggar en aning men också att den reagerar ungefär så som jag önskar, nämligen att det är på nedgångsdagar den i normala fall går bättre, men sen har svårt att hänga med upp på dessa ganska höga värderingar vi har med index över 1550. Standardavvikelsen på min portfölj har varit just över 12% de senaste 12 månaderna.

Jag har varit ganska aktiv under veckan. Det blir ju lätt så när många bolag rapporterar. Det som har hänt är att jag har viktat om lite bland innehaven. Exempelvis har jag ökat i Resurs, Pandora och Baltic Horizon som gått, enligt mig, omotiverat svagt. För att finansiera detta har jag viktat ner på vissa av mina större innehav. Skillnaden i storlek mellan olika innehav har varit för stor. De största har varit 3-4 gånger större än de minsta och det vill jag jämna ut på sikt. Inte så att alla ska vara lika stora, men det här är för mycket. Således har jag skalat ner på mina G4S, som gått bra och är det största innehavet, även efter minskningen på nästan 15% av innehavet. Möjligt att jag skalar lite till på detta om andra köplägen uppenbarar sig, eller bara för att beta av på krediten när rapportsäsongen är över. Jag är upp 30% på innehavet så det finns lite att ta av.

Minskat ungefär lika mycket har jag gjort i Hafslund som gått 25% sedan jag köpte och som därför blivit lite större än jag tänkt mig.  Resultatet var ok, men det känns rätt fullvärderat och då kunde de pengarna göra bättre nytta någon annanstans. Även Nobina har skalats litegrann. Jag ligger 10% upp och anledningen är främst att jag överviktade innehavet när kursen oförklarligt gick väldigt svagt kring årsskiftet. Sedan har den återhämtat sig och då passade jag på att återställa innehavet till den storlek det är tänkt att ha. En liten swing-trade i ett befintligt innehav helt enkelt.

Veckans bästa blev helt klart Atea som flög nästan 15% på en riktigt fin rapport och går upp på topp 10 listan över mina största innehav. 

Nästa vecka bör bli lugnare. Endast Nibe lämnar rapport, detta på torsdag. Sen har vi ett gäng rapporter v.8.

Rapporter onsdag

Två innehav idag också, norska båda, nämligen Atea och Helgelands Sparbank.

Atea kom in fint som attans och blev belönad för rapporten. Både omsättning och marginal ökade mer än väntat. Utdelningen lämnades oförändrad på 6,50 nok. Kursen steg med 7% på beskedet vilket kändes som en rimlig reaktion. Direktavkastningen för den som köper idag blir 7.4%. Jag har ett gav på 77 nog så det blir nästan 8.5% yoc för mig. Tack för det! Utdelningen kommer 50% i maj och 50% i oktober.

Helgeland var mycket odramatisk. Jag hade räknat lite galet på både vinst och direktavkastning, men inte mer än att jag ändå tycker att rapporten ser helt ok ut. Skillnaden berodde främst på sämre resultat från finansiella investeringar och avskrivningar, samt att styrelsen var lite konservativare än jag trott med utdelningen. Vinsten kom in på strax över 13 spänn vilket ger PE ca 6,5 mot att jag hade beräknat strax under 6. Utdelningen var som sagt en liten besvikelse, upp från 2.75 till 3.75 och en yield på ca 4.5%. Här hade jag tänkt att man kanske kunde få ytterligare en krona eftersom kapitaltäckningsgraden är stark. Resterande vinst stannar i banken så på ett sätt tillhör den ju ändå ägarna. 7,2 kronor per aktie stoppas i utjämningsfonden och 2,4 hamnar i grundfonden. Allt detta innebär att banken står starkare och är motståndskraftigare den dag sämre tider kommer. Jag är ändå på det hela taget nöjd med både min ursprungliga analys och min investering i banken. X-datum blir 30/3.

Coor

Jag har beslutat mig för att dyka ner lite mer i Coor då de har en verksamhet som jag tycker passar min portfölj ganska bra. Jag har tidigare ägt aktien, men sålde för att istället investera i Nobina som har liknande kvaliteter med långa kontrakt och god potential att generera fina vinster. Anledningen att Nobina fick gå före var framförallt den högre utdelningen. Sedan dess har jag blivit mer medveten om ränterisken som finns i bussbolaget på grund av leasingavtal på bussar och då jag redan sitter på en del fastigheter och preffar kan det vara intressant att åter besöka Coor. Frågan är då bara vad jag tycker att bolaget är värt i förhållande till det pris det nu ges på börsen.

Redovisningarna var ganska knepiga att läsa och förstå då vpa i bolaget ser väldigt låg ut. Betydligt mindre än vad bolaget delar ut till aktieägarna och det är en varningsklocka som heter duga. Det tog ner till noterna innan jag begrep att bolaget använder justerat EBITA som det bästa nyckeltalet för att följa bolagets utveckling. Enligt Q3-rapporten "exkluderar (nyckeltalet, min anmärkning) de icke kassaflödespåverkande posterna av- och nedskrivningar av goodwill och kundkontrakt från koncernens nettoresultat och utgör underlag för beslut om utdelning till aktieägarna". På icke fikonspråk: man slipper en massa redovisningstekniskt mumbojumbo som egentligen bara intresserar revisorerna och kan se tydligare hur bolaget faktiskt går. Det som intresserar mig är också just detta: hur går det för bolaget och vilken utdelning kan jag förvänta mig som ägare?

På rullande 12 månader ligger detta justerade EBITA på 431 miljoner vilket är en ökning med 15% från helårsrapporten 2015. Utdelningspolicyn säger att 50% ska delas ut. Jämför vi Q1-3 2016 med 2015 hamnar vi på en tillväxt kring 20%. Då skulle vi kunna hamna för helåret '16 på ca 450 miljoner i justerat EBITA och en utdelning på 225. Bolaget har 95 miljoner utstående aktier så en utdelning på 2.35:- ser rimlig ut, upp från 2:-. Stängningskurs i fredags var 55:- så en yield på 4,2% om man köper till nuvarande kurs. Det är faktiskt inte så dumt.

Värdering då? Justerat EBITA per aktie på 4,70:- skulle göra att vi betalar drygt 11 gånger detta nyckeltal för bolaget, vilket ser mycket trevligare ut än PE 47 som Avanza visar baserat på vinsten 1.16 för 2016. Price Sales hamnar på 0.69 och det är inte farligt dyrt heller.

I plusskålen hamnar också två färska avtal. Ett sexårigt avtal med SAS värt 1 miljard, samt ett på fem år med ABB värt drygt 1,1 miljarder. Sammantaget ser det ut att gå rätt bra för Coor.

Det är svårt för mig att värdera bolaget eftersom historiken på börsen är kort och jag vet inte riktigt hur jag ska ställa mig till nyckeltalet justerat EBITA. Enklast är kanske att värdera utdelningen och tillväxten.

Bolagets mål är att växa med 4-5% över en konjunkturcykel, utdelningen är på 4%. Förväntad årlig avkastning skulle då vara 8-9%. Vad är mitt avkastningskrav på en investering? Ja där någonstans. Det känns som att ett pris kring 55-56:- är ganska fair. Över 60 ser dyrt ut. Ner mot 50 börjar se lite prisvärt ut. 52:- skulle ge en yield på 4,5% om mitt utdelningsantagande stämmer. Det är taget. Avvaktar rapporten innan jag agerar. Den kommer den 22e.

Rapporter Pandora & Resurs

Veckans två första rapporter idag. Båda togs emot svagt av marknaden. Båda tyckte jag såg bra ut.
Först Pandora. Bolaget växte intäkterna med 21%. De guidar att '17 kommer att innebära ca 15% tillväxt topline. De höjer utdelningen från 13 till 36 DKK, visserligen är 27 av dessa extrautdelningar men ändå. De lanserar ett aktieåterköpsprogram på 1.8 miljarder kronor. De tjänade 52:- per aktie 2016 och värderas till PE16 på förra året, lägre än så på innevarande år. Vi får en direktavkastning på över 4%. Aktien handlas ner nästan 7% på detta. Jag kliar mig i huvudet och fyller upp min position med ytterligare 10 aktier till de 15 jag tänkt. Krediten får jobba lite helt enkelt.

Sen Resurs Bank. Vinsten kom in lägre än väntat. Utdelningen betydligt bättre än väntat. Tillväxten ser bra ut. Värdering ca 13 på innevarande år och 5% utdelning. Ner 6% på detta. Jag kliar mig i huvudet och fyller på till full position. Vad är problemet liksom? Gillar marknaden inte bolag som är lågt värderade, växer och har delar ut bra med cash till ägarna längre? Jag gör det i alla fall och tror att det blir bra på sikt.

Minskat lite i Nobina och G4S som var lite för stora. Sålt hela innehavet i Rottneros där jag fått en bra resa och som aldrig var tänkt som ett långsiktigt innehav. Belåningen har ökat lite och ligger på ca 5% av portföljen, dvs fullt hanterbart.

Skönt att...

veta att pengarna jobbar även när jag är ledig. London januari 17.

V5

Jag ligger fortfarande lite ansträngt till på likviditetsfronten så några inköp skedde inte trots att lönen nu kommit in sedan sist. Håller däremot fortfarande ögonen öppna efter intressanta investeringsobjekt. Både kompletteringar av befintliga innehav och något enstaka nytt kan bli aktuellt.

Gällande kompletteringar har jag små och nystartade positioner i Alimak, Pandora och Scandi Standard. Jag äger ungefär 1/3 av vad jag skulle vilja ha i vart och ett av dessa bolag. Just nu är som sagt likviditeten tunn och kurserna har gått upp 3-5% sedan köp så jag har tid att vänta in bättre tillfällen.

Jag är också fortsatt intresserad av att återta Nolato in i portföljen men den ligger och hackar kring höga 250 och det är för dyrt. Som jag skrev i tidigare analys så kan jag tänka mig att gå tillbaka in på kurser kring och under 230.

Ett annat tidigare innehav jag kan tänka mig att kliva tillbaka in i är Coor. De har tagit några riktigt fina avtal och blivit belönade för detta. Jag får eventuellt återkomma till Coor i en längre analys senare för att räkna ut en tänkbar köpkurs.

När mycket ser dyrt ut är det också intressant att öka lite i preffar och liknande. Jag äger i dagsläget Högkullen pref, där det ska bli intressant att se vad nya ägarna i Samhällsbyggnadsbolaget vill göra med oss preffägare. En mindre post Heimstaden pref finns också på kontot, samt Baltic Horizon och Northview Apartment REIT. Mindre ökningar i något av dessa innehav kan också vara intressant i det fall likviditeten återhämtar sig och min önskelista fortfarande ser dyr ut. Om någon månad börjar utdelningarna trilla in och nästa vecka rapporterar inte mindre än 10 av mina innehav. Spännande tider!

Två snabba kortningar

In och ut ur två kortningar idag. Volvo från 119.10 och HM från 250. Hävstång 3x och båda stängda med vinst på ca 160 kronor sent på eftermiddagen.

Starbreeze ligger fortfarande back på tradingkontot, men nu kommer det lite spel snart som förhoppningsvis säljer bra direkt.

Pandora

Ja det svänger snabbt mellan branscherna här. Från kyckling och bygghissar till juveler och smycken. Mitt senaste inköp, som gjordes för en vecka sedan, men som jag inte haft tid att skriva om, är Pandora. Här pratar vi om ett bolag som gjort en fantastisk tillväxtresa på några år. Kursen stod och hoppade upp och ner mellan 800 och 1000:- danska under större delen av fjolåret. Tillväxten fortsatte dock och redan på årets första 3 kvartal har man tjänat mer per aktie 2016 än på hela 2015. De flesta prognoser jag har tittat på menar att bolaget ska tjäna mellan 46 och 51 danska per aktie för 2016 och upp mot 60:- för 2017. Kostar då aktien 880 dkk har vi ett PE på under 15 för ett bolag som växer vinsten med 20% om året och dessutom ska köpa tillbaka nästan 4% av sitt aktiekapital och öka sin utdelning. Vill du köpa Pandora till 15 gånger vinsten eller Atlas till 22? Jag vet vad jag tar.

Bolaget finns på många intressanta marknader. Växer omsättningen '15 till '16 i Kina med över 100% varav 40% lfl. Den viktigaste produkten är ett armband med någon slags berlocker man kan köpa till och som tydligen är väldigt populära. Jag är ingen smyckesmänniska, inte min fru eller någon annan kvinna i min närhet heller så jag förstår egentligen inte grejen, men uppenbarligen funkar affärsmodellen och rent logiskt begriper jag mig på att människan är ett samlande djur och att det finns en lockelse i att köpa en ny berlock till sitt armband eller att ge en i present till någon man tycker om. Märket kallar sig affordable jewelry, alltså en kvalitetsprodukt men till ett pris som vanligt folk kan betala och "unna sig" som det så fint brukar heta. Det är inga simpla bijouterier man säljer utan riktiga ädelmetaller som guld och silver.

Caset som jag ser det:

• Stark tillväxt och påväg att bli en globalt mera känd spelare
• Återkommande kunder i och med affärsmodellen att samla delar till armbanden
• Sjuka marginaler, nästan 40% på ebitda
• Rimlig värdering, utdelning och aktieåterköp. 

Köpte 5 aktier till 870 dkk och ska öka när kassan är lite större och om kursen fortfarande är rimlig. Ser köpvärd ut upp till 900 dkk. Full position ligger nog kring 15 stycken.

Alimak

 
Min portfölj har legat ganska tungt i högutdelare och saknat tillväxtaktier. I en optimal värld vill man gärna ha båda, men nu när det sällan så. Återstår således att hitta olika bolag för att i portföljen skapa både tillväxt och yield att återinvestera.

När jag satt och grunnade på listorna dök Alimak upp som ett intressant case. Aktien steg på kort tid från 85 till 135 kronor och då kände jag mig tvungen att ta reda på vad det berodde på. Visade sig att bolaget gjort ett förvärv som ser riktigt aptitligt ut. Man förvärvar alltså Facade Acess Group som är en firma som specialiserat sig på permanent installerade anordningar för att komma åt fasaderna på höga hus, för att byta glas, putsa fönster med mera. Det kompletterar väl Alimaks befintliga verksamhet och priset ev/ebit på 9.2 ser inte farligt dyrt ut. Detta var triggern till den kraftiga kursrusningen i oktober-november.

Sedan dess har bolaget även beslutat sig för att förvärva Avanti Wind Systems som är ett företag som arbetar med hissar till vindkraftverk. Även detta ser ut som ett rimligt förvärv som kommer att bredda Alimaks erbjudande, erbjuda diversifiering och ge exponering mot en tillväxtnisch. En nyemission för att finansiera förvärven inväntar godkännande på en extra bolagsstämma 23/1.

Lite siffror då. Vid första anblick ser bygghissar ut att vara väldigt konjunkturkänsligt och det stämmer säkert. Det som förvånade mig var att 74% av EBIT kommer från eftermarknad, vilket är mycket stabilare än nyförsäljning. Har du en anläggning behöver den underhållas, personal ska utbildas och det krävs reservdelar. Marginalerna ökar litegrann och ser riktigt bra ut inom eftermarknaden vilket återigen är positivt för mig som är lite riskavert.

Segmentet Construction equipment har kraftig ökning av orderingång medan det ser sämre ut för det som kallas Industrial equipment. Det är den division som är mest exponerad mot olja, gas och gruvor. Under hösten och vintern har det börjat se lite ljusare ut för dessa branscher så kanske börjar man även här se lite ljusare på framtiden och öka sina investeringar. Det återstår att se i årsrapporten om man ser något av detta. Segmentet gör en mindre förlust i kvartalet.

Caset jag ser framför mig är baserat på följande:

• Det pågår en urbanisering runt om i världen. Det kräver förtätning och att man bygger på höjden.

• Konjunkturen är på många marknader ändå ganska ok, framförallt byggs det en hel del och då är Alimak rätt positionerat.

• Den starka eftermarknaden skapar en stabilitet som jag inte tycker reflekteras i kursen även om den nu gått väldigt starkt sedan i höstas.

• Ska man tro prognoserna på EFN ska vpa upp från ca 5 till nästan 9. Då faller PE till under 14 för 2017.

• Man förvärvar tillväxt, men prissätts inte som ett förvärvsbolag. Klassiska dito som Indutrade, Nibe, Lifco mm ligger på PE-tal på en bit över 20. Om prognoserna stämmer, och med förvärven ser de i varje fall inte orimliga ut, är detta ett riktigt fint case med en stabil bas i eftermarknaden, möjlig turn around i industrisegmentet, stark organisk tillväxt i konstruktion och förvärv på det... ja det lockar.

• Tickern AliG är fantastisk. Man vill äga bolaget bara för detta!

Jag köpte 40 aktier den 11/1 och betalade 121:- per aktie. En liten post som är tänkt att byggas vidare på. Just nu börjar likviditeten se lite ansträngd ut så det får kanske vänta lite. Vill också avvakta villkoren för nyemissionen innan jag går in tyngre. Idag, när jag skriver färdigt detta inlägg som påbörjades i lördags steg aktien dessutom oförklarligt nästan 6%. Hade varit kul att ha fått ut den här genomgången i helgen så att jag kunde ta åt mig äran för detta, men nu får läsarna helt enkelt tro mig på orden att jag köpte i förra veckan och helt enkelt inte hade tid att skriva förrän nu. Dessutom tog jag in ytterligare en ny aktie i förra veckan, liten post även där. Mer om det i ett senare inlägg, även det på temat tillväxt åtminstone. Gissa gärna!

Sparebanksägare

 

Som jag skrev i inlägget om Scandi senast hade jag en del på gång och idag gick en av de här små planerna i uppfyllelse. Lediga stunder i veckan har jag nämligen suttit och grottat ner mig i lite norska småbanker. Det finns en hel uppsjö dito på börsen och då bank är en sak som jag är tydligt underviktad i och som dessutom generellt gynnas av stigande räntor är det bransch jag vill in i. Storbankerna såg direkt alldeles för dyra ut. Den billigaste, Nordea, handlas till PB 1,4 och PS 4,3. Följaktligen var det dags att titta åt ett annat håll. Det hållet blev Norge som har en helt annan bankmarknad, inte alls så konsoliderad som den svenska. Bankerna är uppbyggda på lite annat sätt än i Sverige, vilket för den som är intresserad redogörs för på ett utmärkt sätt i Värdepappret.

Jag kan inte beskriva det bättre än vad de redan har gjort så därför får den som är intresserad av det tekniska titta närmare på det där. I min granskning valde jag ut ett antal olika banker som såg intressanta ut, av olika skäl. Sparebank Sör, Öst och Akershus/Östvold valdes ut på grund av att de opererar i södra Norge, i närheten av Oslo. Speciellt Akershus/Östvold har hög befolkningstillväxt, närhet till Oslo och en ung befolkning, vilket är positivt. På grund av en värdering som vid första anblick såg extremt aptitlig ut fick också nordnorska Helgeland sparebank följa med i granskningen.

Artikeln i värdepappret varnar för att bankerna på grund av den annorlunda kapitalstrukturen kan se extremt billiga ut så jag satte mig ner för att räkna manuellt för att se vad jag kom fram till. Resultatet blev som följer. Alla siffror kommer från Q3-rapporten. Intjäningen är relativt stabil över kvartalen så det ska inte vara ett stort problem.

KI 39.3
Kärnkapital 15.1
PB 0.78!! (Bokfört värde per egenkapitalbevis)
ROCE 14
PE 5.85!!
Yield 6.4% (baserat på 35% utdelningsandel. 2015 delade man ut 38%)

Så vida jag inte är en fullkomlig idiot, vilket visserligen kan vara fallet så ser detta faktiskt väldigt billigt ut. I runda slängar betalar man hälften av vad en svensk storbank kostar. Det gör naturligtvis att man blir en smula misstänksam, är det för billigt och i så fall varför? Jag tittade igenom årsrapporterna bakåt och tycker mig se att intjäningen är relativt stabil. Just årets, ser ut att vara bättre än tidigare år, men även under finanskrisen kunde man upprätthålla lönsamhet och dela ut pengar till ägarna. Det ser ut som att förklaringen är att detta är en liten och lokal bank som har sina kunder mer eller mindre enligt kyrktornsprincipen. Verksamheten är också ganska traditionell. Man lånar in pengar och lånar ut dem till bostadslån, privatkunder och lokala företag mot ränta. Det finns minoritetsägarintressen i en investeringsfond som äger andelar i det lokala näringslivet. Vi pratar alltså inte om märkliga investeringar i obegripliga derviat, certifikat och annat finansiellt mumbojumbo som fick större banker i knipa under finanskrisen. Banken äger också en andel av ett försäkringsbolag, Frende, som ägs tillsammans med ett antal andra mindre Sparebanker. Från dessa verksamheter erhåller man utdelningar. Banken har en utdelningspolicy om 50%, men har valt att hålla ner andelen lite för att dels bygga upp kärnkapitalet ytterligare, samt behålla kapital för att kunna expandera. Av det man kan läsa sig till ser det här ut att vara en rekorderlig bankverksamhet i ett ganska begränsat geografiskt område där man känner sina kunder. Banken har en rating hos Moody's som är A3 med stabila utsikter. Riskerna är framförallt kopplade till den norska ekonomin i allmänhet. En djup lågkonjunktur skulle kunna leda till arbetslöshet, fallande bopriser och kreditförluster. Banken har liten direkt exponering mot olja och oljeservice.

 

Enligt rapporten räknar banken med tillväxt över den norska bankmarknaden som helhet och man nämner tre faktorer till detta. För det första har den största norska banken DNB valt att lägga ner kontor och minska sin närvaro i Helgelandsområdet. Detta lämnar utrymme för den största lokala aktören Helgelands sparebank att växa genom att ta över DNB-kunder som blivit utan bankkontor. För det andra görs ganska stora investeringar i området, både i form av infrastruktur och näringsliv, då främst sjömatsnäringen. För det tredje är arbetslösheten väldigt låg vilket är positivt på flera sätt för banken. Dels har man ganska höga nettoinsättningar och dels upprätthåller det en efterfrågan på krediter för allt från bostadsköp till konsumtionslån.

Jag la in en långtidsorder på 80 nok, vilket var något under börskursen i onsdags och fick den gjord i slutcallen i fredags. Sista avslutet i aktien den här veckan. Jag har också en köporder liggande på Sparebank1 Akershus/Östvold. Likviditeten är låg i dessa papper och spreadarna är ganska stora så det får ta sin tid. Den senare banken är relativt sätt dyrare än Helgeland, men mycket billigare än de svenska. Sparebank Sör och Öst gick bort på grund av att värderingen var betydligt högre, om än inte lika hög som för de svenska. Av diversifieringsskäl är planen att ta ungefär lika stora positioner i Helgeland och Akershus/Östvold och att dessa tillsammans ska utgöra 1 full position bank.

För att finansiera köpet har jag sålt Omega Healthcare Investors. Anledningarna till detta är flera. Dollarstyrkan gör det till ett fördelaktigt tillfälle att sälja dollar. Jag har dessutom fått nästan 10% kurstillväxt sedan i höstas. Sen har vi osäkerheten kring vad Trump kommer att göra med Medicare och Medicaid och hur det eventuellt kan påverka intjäningen för OHI. Som en fastighetsREIT bör den dessutom påverkas negativt av stigande räntor, och de flesta verkar överens om att Fed kommer att höja räntan under 2017.

Inköp Scandi Standard

Idag har jag köpt bolaget med börsens kanske fånigaste namn, Scandi Standard. Kort presentation: Bolaget säljer kycklingprodukter i Norden. Då jag har lite snålt med tid för ett mera djuplodande inlägg ska jag bara kort redovisa caset som jag ser det och som jag baserade mitt investeringsbeslut på.

+
Kycklingmarknaden i Norden är mer eller mindre ett oligopol.
Omsättningen i bolaget växer. Över 10% enligt senaste rapporten.
Kyckling är ett mer klimatsmart protein än nöt och fläsk.
Kyckling är ett hälsosammare livsmedel än nöt och fläsk.
Alla religioner tillåter sina utövare att äta kyckling.
Öresund är näst största ägare och Qviberg brukar ha näsa för affärer. 

-
Marginalen har laggat lite. Bolaget själv menar att det beror på kostsamma investeringar i ökad kapacitet, främst i Sverige och Finland. Stämmer detta är det fullt acceptabla skäl som kommer att betala sig framöver. 
Viss osäkerhet kring fågelinfluensan och dess påverkan. 

Mycket positivt således. Jag tror att kycklingkonsumtionen kommer att öka, främst av klimat- och hälsoskäl. Det finns nordiska konkurrenter, men de är ganska få. Konkurrens finns från utomnordiska producenter med lägre priser. Jag menar ändå att det finns och kommer att finnas en marknad för inhemskt livsmedel och att folk kommer att vara beredda att betala lite extra för att veta var maten kommer ifrån.

Detta inköp gör att jag har två livsmedelsaktier (tre om man ska räkna matsegmentet i Unilever) nämligen Bakkafrost och Scandi Standard. I den framtid jag ser kommer lax och kyckling vara vinnare, på bekostnad av fläsk- och nötkött. Livsmedelsbutiker vill jag inte köpa eftersom jag är osäker på vart och hur snabbt trenden med e-handel av mat kommer att gå. Däremot är jag förhållandevis säker på att något e-wiz i Kista inte kommer att kunna skapa digital mat och konkurrera ut hederlig livsmedelsproduktion. Oavsett distributionskanal kommer maten att behöva framställas, i en kycklinguppfödning, eller en laxodling till exempel.

Så här långt en liten post på 100 aktier inköpta på 54.50:-. Målet ligger mellan 250 och 300 stycken för en full position. Tittar på en hel del annat också just nu så jag väljer att spara lite på krutet. Mer om det i ett senare inlägg.

Tradingportfoljen #2

Idag fick JM-kortningen i tradingportföljen sällskap av Starbreeze som föll kraftigt på lite halvvaga nyheter kring VR-teknik. Det lät inte hälften så illa som marknaden verkar tolka saken. Vi är ner drygt ungefär 10% från den senaste toppen på 20.90. Bolaget har mågna fans och det finns positiva triggers i närtid, det nämns både listbyte och spelsläpp. Känns som en överreaktion.

Det fick bli 200 B-aktier till en kurs på 18.80:-

JM har gått ner några kronor sedan jag inledde min kortning, men det ser ut som att det kan finnas lite mer nedsida på kort sikt här så den ligger kvar.

Inköp Bakkafrost

Den färöiska laxproducenten Bakkafrost är ett av mina bästa innehav och igår passade jag på att öka mitt innehav med drygt 10% efter att laxsektorn i allmänhet gått svagt en tid.

Som jag har förstått det har det dykt upp sjukdom i en del laxbesättningar i Norge vilket kommer att leda till kostnader för de producenterna. Bakkafrost har som sagt sin produktion på Färöarna och är inte drabbade av det aktuella utbrottet. Det verkar som att marknaden säljer lax, helt enkelt, utan att titta på bolagsspecifika faktorer. Bra läge att fiska upp lite fler aktier till en lite rimligare peng.

Estimaten (EFN) säger att omsättningen ska växa 12%, vinsten med drygt 30 och utdelningen ska bli över 4% för 2017. PE blir strax under 12 om prognoserna håller. Hur jag än vänder och vrider på det så ser det mycket attraktivt ut. Risken är naturligtvis att dessa sjukdomar även letar sig ut till Färöarna, men så här långt har man klarat sig. När oron lagt sig borde aktien absolut kunna leta sig upp mot 360 nok igen.

Mitt köp gjordes på 326 nok och jag är en av endast 262 avanzianer som äger aktien.

Nolato, dyrt eller kvalitet kostar?

Nolato har varit en av mina allra bästa investeringar och också ett av de bolag jag ägt allra längst. Jag köpte mina första aktier i bolaget 2011 och har sedan dess fått en kursutveckling på drygt 300% plus utdelningar. I december valde jag dock att sälja då jag tyckte att aktien började se lite väl högt värderad ut. Det här inlägget ska försöka reda ut om beslutet var rätt, eller om det helt enkelt är så att kvalitet kostar.

Nolato hade ett fantastiskt 2015 med en vinst på nästan 16:- per aktie. Framförallt var det Telecombenet som levererade otroligt starkt och stod för 46% av ebita. Detta är också det mest volatila benet i bolagets verksamhet och att rekordresultatet från 2015 skulle upprepas var det nog ingen som trodde, varken inom eller utanför bolaget.

De båda andra segmenten, Medical och Industrial är mindre cykliska, speciellt Medical har en relativt stabil verksamhet som ska kunna leverera även i sämre konjunktur. Livsscykeln på produkterna är långa och man har kontrakt med företag som Roche, Sanofi, Novi Nordisk mfl (2015) vilket borgar för god stabilitet. Industrial är en underleverantör till industrin och levererar polymera produkter och produktsystem till bland annat fordonsindustrin, förpackningsindustrin och skogsindustrin. Här finns naturligtvis ett mått av cyklikalitet och nu har det blivit dags att titta på hur de olika benen står sig över tid.

Nolato är föredömliga i sina årsredovisningar som tydligt år efter år redovisar de olika segmentens resultat vilket underlättar jämförelser.

Medical ebita            Telecom ebita                Industrial ebita
Q316 157m               90m                                98m
2015 191m                272m                             132m
2014 176m                199m                             118m
2013 165m                166m                             119m
2012 133m                96m                               105m
2011 110m                11m                               102m

Koncernen efter skatt

2015 430
2014 364
2013 314
2012 202
2011 132

Precis som väntat är det Medical som står för ökad intjäning medan vi ser ett väldigt stort tapp i Telecom. Industrial tuffar på utan större drama och bör kunna matcha föregående års resultat. Vad som blir tydligt är att cyklikaliteten i bolaget rimligen minskar när Medical står för en allt större del av vinsten. Frågan blir nu hur man ska värdera dessa tre ganska olika verksamheter. EFNs prognoser menar att vpa 2016 ska bli 12.50 för att sedan öka till 14.20 innevarande år.

En fulvärdering av siffrorna skulle ge 210m i Medical, 120m i Telecom och 130m i Industrial. Inalles 470 miljoner på helåret '16 före skatt eller ca 350 efter skatt motsvarande 13,3 per aktie. Det är lite högre än estimaten och skulle ge ett PE på dryga 19.

Att sia om framtiden är alltid vanskligt. '17 ser ut att bli bättre än '16, frågan är väl hur mycket bättre. Man har gjort några intressanta förvärv som bör kunna bidra med intjäning. Treff som var ett stort förvärv rapporterades tjäna ca 50 miljoner så man kan väl leka med tanken på att 5% organisk tillväxt ger ca 500 miljoner och addera dessa 50 och komma up i 550 miljoner för före skatt, gissningsvis då drygt 410 millar efter skatt. Det ger 15.8 per aktie eller PE 16.7 för året.

Så hur mycket vill man betala för ett bolag som Nolato? Nästan PE 17 ter sig dyrt, eventuellt 15, men helst inte mer än 14. Det skulle i så fall ge en motiverad köpkurs på mellan 220 och 235, en ganska bra bit ned från de dryga 260 där aktien handlas idag. Siktar man på en yield kring 4,5% hamnar man i nedre delen av mitt köpspann.

I och med detta får jag konstatera att försäljningen var motiverad värderingsmässigt. Aktien är 15-20% övervärderad enligt mina beräkningar. Det är i sig ingen katastrof, speciellt inte om man sitter med en orealiserad vinst på 300%. Jag behåller Nolato på min bevakningslista och är beredd att kliva in igen med en liten post kring 230 kronor med möjlighet att öka ner mot 220 och där under.

Analys Baltic Horizon

Baltic Horizon är en fond med fast antal andelar som investerar i kommerisella fastigheter i de baltiska huvudstäderna. Fonden äger och förvaltar fastigheterna som hyrs ut till lokala och internationella företag. Portföljen består av köpcentrum, banklokaler, dagligvaruhandel, biografer med mera på relativt centrala lägen. Belåningsgraden ska vara ganska konservativ på cirka 50%.

Caset som presenteras är att de baltiska länderna har återhämtat sig snabbt efter en mycket tuff kris och att man har tagit tag i de tuffa åtgärder man var tvungna att göra. Vilket exempelvis Grekland inte har gjort. Detta har skapat förutsättningar för ökat välstånd på längre sikt i baltikum. Något som på sikt också kommer att avspegla sig i högre värderingar på fastigheter och stigande hyresintäkter i bra lägen. Man räknar med att de baltiska ländernas ekonomier växer snabbare än övriga Europa fram tills dess att skillnaderna mot västeuropa har försvunnit. De ska med andra ord växa ikapp och då finns det en stark uppvärderingspotential i fondens innehav. Enligt förvaltarna är värderingarna på fastigheter attraktiva i Tallin, Riga och Vilnius jämfört med motsvarande lägen i exempelvis svenska storstäder.

Jag har inga problem med denna verklighetsbeskrivning. De baltiska länderna bör ha goda förutsättningar att lyckas med sin ekonomiska utveckling. Man lärde sig något under krisen och har en välutbildad befolkning som vill uppnå högre levnadsstandard. Jag ser att det finns goda möjligheter för detta att lyckas. En fördel som denna fond har jämfört med liknande investeringar är att man som ägare både får del av värdetillväxt och en hög utdelning. Väljer man fastighetsbolag i Sverige är det normala att man i bästa fall får värdetillväxt i stamaktien på redan väldigt höga fastighetsvärderingar som handlas nära substans eller ibland med premie. Alternativet är att man väljer en preferensaktie som har en hög utdelning, men där man aldrig kommer att få mer än det fasta belopp som är bestämt. Som jag ser det erbjuder Baltic Horizon det bästa av båda.

Det som är en möjlighet är förstås naturligtvis också en risk. I och med att det inte finns några stamägare som tar smällen före preffägarna så är utdelningssäkerheten rimligtvis större på en svensk preff än i den här fonden. Sjunkande fastighetspriser, lägre hyror eller vakanser i beståndet kommer att slå direkt mot fondens intjäning och därmed utdelningsförmåga. Jag ser att det är svårt att bedöma hur stor risken är och det varierar nog också en del i fondens bestånd. När jag skriver äger man åtta fastigheter så det är en koncentrerad och därmed sårbar portfölj. Planen är att köpa fler fastigheter för de pengar som togs in i emissionen i samband med noteringen i Stockholm. Gör förvaltarna ett bra jobb med affärerna är detta något som bör sänka risken i fonden.

40% av beståndet finns i Tallin. 40% i Vilnius och 20% i Riga. Fördelningen är 50% handel, 40% kontor och 10% nöjeslokaler. Kunder är bland annat svenska banker och säkerhetskoncernen G4S som hyr sitt huvudkontor av Baltic Horizon, men det finns också gallerior och shoppingcenter med många olika mindre hyresgäster. 

Så vad är min åsikt? Jag tecknade mig i IPO och så här i efterhand var det naturligtvis dumt eftersom den backat från sin intoduktionskurs. Den har handlats kring nav på Tallinbörsen en tid och ligger på några procents rabatt i Stockholm. Borde jag räknat ut detta? Ja jag kan kanske tycka att jag borde tittat mer på värderingen, alternativt så missbedömde jag vad marknaden var villig att betala för möjligheten till värdestegring och hög utdelning. Jag borde förstås jämfört med ett motsvarande svenskt papper, en preff med fokus på handelsfastigheter. Agora vore en lämplig jämförelse. Deras fastigheter ligger visserligen på sämre läge, men borde ändå ge en vink om vad marknaden är beredd att betala för exponering mot handelsfastigheter. Där ligger yielden strax under 8% och då var det kanske lite ambitiöst att köpa en baltisk fastighetsportfölj på strax över 7%.

Detta var en liten miss, men det förändrar inte min långsiktiga syn på att det är är en intressant investering. Jag har ökat mitt innehav med cirka 20% och därmed snittat ner mig en aning. Förutsatt att inget förändras till det sämre i fonden vill jag ligga kvar. Jag kan också tänka mig att öka
 med ytterligare 20-25%.

Vad tycker du?

Första kortningen

Min första insats i tradingportföljen blev att korta JM. Aktien har gått starkt en period och sedan början av december har detta skett utan att momentumindikatorn RSI hängt med upp. Det ska signalera att ett trendskifte är på gång. Grafen visar att aktien gått upp 15:- sedan i början av december medan RSI fallit från överköpt under samma period. Det är ett svaghetstecken. Provar som sagt att korta JM med 1/4 av tradingkontot.

Tillbaka

Efter ganska exakt ett års uppehåll har jag valt att återuppta bloggandet. Det är knappast en återkomst så efterlängtad som Lundaluppens, men jag noterade till min förvåning när jag för första gången på mycket länge loggade in på bloggen att det faktiskt förekommit viss trafik här. Det gav den sista motivation jag behövde för att ta tag i skrivandet igen.

När jag lade ner kände jag att det inte fanns något för mig att bidra med och att jag inte heller hade tid att lägga på bloggandet. Det var väl också delvis en identitetskris kring vad bloggen skulle vara. Nu är jag med på det klara med detta. På bloggen kommer jag att lägga upp de analyser jag gör av bolag inför tänkbara investeringbeslut. Jag hoppas att detta kan roa och inspirera och välkomnar kommentarer och diskussion.

Under året som gått har jag läst många bloggar, kommenterat, diskuterat och fått idéer och inspiration som lett mig till bolag jag annars aldrig hade hittat. Jag vill tro att det gjort mig till en bättre investerare och att det har diversifierat min portfölj.

Målsättningen ska vara att ha lägre risk än marknaden som helhet. Jag vill inte sätta etiketter på mig själv som tex värdeinvesterare för jag har inte de teoretiska kunskaper som krävs för att göra en verklig värdeanalys. Jag vill köpa bra bolag, till rätt pris och undvika risk så gått det nu går på aktiemarknaden. Under de år jag har varit på aktiemarknaden har strategin fungerat ganska bra, mätt som att i allmänna nedgångar har min portfölj stått emot bättre än index, med baksidan att när börsen gått starkt en längre tid orkar mina bolag inte med hela vägen upp. Det är ok, min depå är i värsta fall en pensionsförsäkring, i bästa fall en möjlighet att sluta arbeta innan pensionsåldern. Med den tidshorisonten ser jag sakta men säkert som en bättre strategi än att hitta den senaste raketen.

Enda undantaget från denna strategi är att jag vid årsskiftet, frustrerad över den högt värderade börsen, öppnade en separat ISK dit jag förde över mina återstående likvider (9000:-) för att experimentera med lite daytrading och även ta möjligheten att gå kort aktier via olika certifikat. Givetvis också att gå lång aktier som ser undervärderade ut, men som jag inte vill äga långsiktigt exempelvis för att de inte delar ut pengar, eller för att de är för cykliska för min smak. Inga mer pengar ska föras över till detta kontot. Detta är "lekpengarna" och motsvarar cirka ett kvartals insättningar i min depå.