Två snabba kortningar

In och ut ur två kortningar idag. Volvo från 119.10 och HM från 250. Hävstång 3x och båda stängda med vinst på ca 160 kronor sent på eftermiddagen.

Starbreeze ligger fortfarande back på tradingkontot, men nu kommer det lite spel snart som förhoppningsvis säljer bra direkt.

Portföljgenomgång #4 H&M

Hur många blogginlägg och artiklar har inte skrivits om HM? Men eftersom det är ett innehav i portföljen och ett jag tänker behålla och öka i när tillfälle ges känns det trots det relevant att göra en liten genomgång. Om inte annat så för att få fram en rimlig köpkurs.

Bolaget
Bedriver handel med kläder för män, kvinnor och barn i större delen av världen. Man håller låga priser och säljer sina egna varumärke. Största ägare är familjen Persson.

Siffrorna
Omsättningen har ökat varje år sedan 2006. Totalt med 87%. VPA har pendlat mellan 8 och 13 kronor. Här påverkas man av en del externa faktorer utanför bolagets kontroll, exempelvis lönekostnader i de länder där man har sin produktion och bomullspriset. I snitt har VPA legat på 10.20:-. Utdelningen har de senaste tre åren varit 9.50 vilket innebär en ganska hög utdelningsandel. 

Aktien
Bolaget har på grund av sin stabila verksamhet och omsättningstillväxt handlats med premiumvärdering. Sedan 2008 har P/E talet i snitt legat på 21. Det är rimligt att betala extra för den kvaliteten bolaget har, frågan är väl snarast hur mycket. Idag handlas aktien på drygt P/E 27 vilket i alla händelser är på tok för dyrt.
Bruttomarginalen brukar ligga kring 60%
Rörelsemarginalen har ganska stadit sjunkit från kring 23 2006 till 17 2013.
Nettomarginalen har också sjunkit från 24% 2007 till. 17,5% 2013.
Man har alltså inte lyckats försvara sina marginaler genom expansionen som gjorts. Kostnader som inte härrör från försäljningen äter upp en allt större del av vinsten. Det har talats om kostnader för satsningar på e-handel

Slutsats
En aktie jag absolut vill behålla i min långsiktiga portfölj. Det finns fler marknader att gå in på. Omsättningstillväxten är god och kan man återta lite marginaler blir det fin hävstång på vinsten. Värderingen är dock hög, allt för hög. Ett någorlunda konservativt antagande om en stabil intjäning kring 10:- per aktie och en historisk värdering kring P/E 21 skulle ge priset 210:- som ett motiverat inköpspris för aktien. Det innebär att dagens kurs är 34% övervärderad. Är man lite generösare och ger en krona extra i intjäning kan vi ha köpläge upp till 230:-, dock är det långt under dagens kurs på 283. Verkar som att det är tålamod som gäller. Kursen har fluktuerat en del. För exakt ett år sedan hade vi 235, den har vänt på 300 och handlas idag i 283. Återstår att se vart kursen tar vägen framöver. Nu vet jag i varje fall vad jag tycker att aktien är värd och ser vi kurser under 230 eller helst ner mot 220 är det absolut köpläge för den som tänker hålla på aktien under en lång tid framöver.

Säljer ABB

Ja jag vet att jag har sagt att jag inte skulle röra för mycket, men samtidigt har jag funderat över mina innehav i ABB och Atlas och hur de är tämligen lika på en del sätt och vis, det finns ett tidigare inlägg om saken för den som är intresserad av mina resonemang i frågan. http://borsochbetting.blogspot.com/2011/02/aktiestrategi-och-resultatrapport.html.

Hur som helst är det skönt att ha kommit till ett beslut. Jag satt och kikade på det tekniska och lite på det fundamentala i helgen och kom fram till att jag ser bättre potential i Atlas både på kort och på lång sikt. Aktien har gått betydligt bättre de senaste fem åren och det senaste året. Utdelning och vinsttillväxt har höjts mer och stabilare. P/E talet är lägre även om skillnaden är liten och direktavkastningen är också liknande. ABB rapporterar i veckan och som verkstadsrapporterna hittills tagits emot kände jag att det var bättre att sälja före än efter. Bara för det stiger ABB på fallande börs idag, men man kan inte pricka rätt jämt och en dag hit eller dit är oväsentlig i långa loppet.

På det tekniska planet ser det ut som att Atlas har bottnat, eller börjar bottna i sin korrigering som pågått större delen av 2011, vilket är normalt efter en mycket stark höst. Med höjd utdelning, återköp och stororder i boken känns det som att aktien tar sats för att stiga ytterligare. Kommer att fylla på med 15 Atlas under veckan troligtvis och sparar dryga 1500:- i likvider för att öka i något annat innehav. Lutar åt Brinova eller Tele2 men tekniskt ser det ut som att de står och väger. Framförallt gäller det Tele2 medan Brinova ser ut att ha en del fallhöjd kvar innan det är läge att öka där. HM? Ja kanske... har dock redan en av mina största poster där och att övervikta ännu mer med den trend aktien har för tillfället verkar inte helt begåvat på kortare sikt i varje fall. Självklart kommer jag att öka HM så småningom men just nu tror jag inte tillfället är det rätta. I varje fall inte i min portfölj där aktien, som sagt, redan är något överviktad medan jag snarare ligger underviktad både i fastigheter och telekom.

Hoppas ni gillar nya bakgrunden också. Den tidigare kändes lite hippie och det kanske inte är det bästa på en blogg som handlar om aktier och spel om pengar. :)

HM

Rapport och kursras. Så kan väl dagen för Sveriges mest kända klädföretag sammanfattas. I skrivande stund ner 7% och det är naturligtvis inte kul som aktieägare, men man får ta det onda med det goda. Tyvärr för min del är godsidan begränsad då jag inte sitter på några tillgängliga likvider att öka innehavet med men å andra sidan var rapporten inte så dålig att ett kurstapp om 7% är motiverat. HM är fortsatt lönsamt, man drog på sig kostnadsökningar i administrations- försäljningsleden. Kring bomullspriserna som tidigare varit så starkt i fokus hördes inget särskilt. Viss del av bomullsprisökningen är faktiskt positiv, nämligen att efterfrågan på kläder världen över faktiskt ökar. Så det är ju märkligt att det bara ligger på minuskontot för just HM, som ju lever på sina volymer. Vinsten spås fortfarande nå väntade 11.50:- per aktie och utdelningen höjs till 9.50 vilket ger en direktavkastning om 4.4% till dagens kurs. Not bad för ett företag som ständigt skrivs ned av analytiker och investerare.

Under 2010 har HM öppnat 218 nya butiker och försäljningsökningen totalt sett blev 15% i lokala valutor. Att sen kronan är stark och äter upp större delen av det och endast lämnar en dryga 6% av dessa är ju inget vi behöver lasta HM för. Vidare är det värt att nämna att det varit svårt att få fram efterfrågade produkter då det råder brist på bomull, bland annat beroende på översvämningarna i Bangladesh och Pakistan, så kallat force majeure. Det finns också bristande produktionskapacitet då leverantörer lade ner eller minskade sin personal under krisen och nu när efterfrågan tar fart är det svårt att snabbt nå upp i samma volymer. Soliditet om 74% och ökning av kassaflödet med dryga tjugo procent är ganska okej det också.

Sammanfattningsvis ser jag absolut ingen anledning att vara det minsta orolig över mitt innehav. Det enda som stör mig är att jag inte har kapital fritt att köpa mer för.

Trevlig börsdag

Uppåt i Stockholm med cirka 0.6%. Min portfölj ryckte och steg hela 0.9% men tappade å andra sidan något mer än index igår. Tele2 tog ett glädjeskutt, oklart av vilka skäl och steg över 3%. HM, Avanza och Björn Borg bjöd också på fina uppgångar.

I Björn Borgs fall misstänker jag att det handlar om att folk börjar köpa på sig för att ha gott om det i portföljen när det är dags för bolagets förmodat fina utdelning framåt våren. Banker överlag gick bra under dagen efter att EU-ländernas finansministrar träffats för att diskutera det ekonomiska läget i eurozonen. HM är ett kvalitetsbolag och ska värderas högre än det gör. Kanske inte på 400 som Handelsbankens köprek, åtminstone inte än, men varför inte om några år?

Mina klädaktier HM och Björn Borg

Handelsbanken har räknat fram en ny riktkurs för HM på smått fantastiska 400 kronor, eller en uppsida om 80% för aktien som gått kräftgång större delen av hösten och början av det nya året. Får SHB rätt i sin prognos kommer jag att vara vansinnigt nöjd med mitt köp på 228:- strax före jul. Aktien har visserligen varit nere och vänt vid 222, men om målet är 400 kan jag bjuda på de småslantarna och ingen kan pricka toppar och bottnar exakt. Analytikerna har annars turats om att såga HM och har menat att företaget inte kan fortsätta att expandera i samma takt som förut och kritiserat att man envist vägrar att höja priserna i butik trots att produktionskostnaderna ökat på grund av dels löneökningar i Asien och dels högre bomullspriser. Bruttomarginalen ligger på trygga 60% och har gjort i flera år och även om den skulle krympa något är HM ett ofantligt lönsamt företag som kommer att fortsätta att berika sina aktieägare i många år framöver. Man har långt i från penetrerat alla marknader till fullo och det finns stora tillväxtmöjligheter även på mogna marknader som USA och Kanada, för att inte tala om Sydamerika och Indien där en ständigt växande medelklass efterfrågar västerländskt mode. Aktien är i skrivande stund upp 3% och jag har inga planer på att sälja.

Satt faktiskt häromdagen, och det kommer att låta som en urdålig efterhandskonstruktion, och funderade över att Sveriges störste tennisprofil och en av våra mest kända idrottsmän, alla kategorier, har lånat sitt namn åt ett bolag som tillverkar underkläder till ungdomar utan vett att använda livrem. Varför gör man inte som Fred Perry, Salvatore Tacchini med flera och faktiskt tillverkar sportkläder? Idag fick jag svar på frågan i och med att det annonseras att BB ska in i sportklädesbranschen. Känns som att företaget är som klippt och skuret för att göra succé även inom denna modegenre med sin kaxiga design och Björns namn på plaggen. Aktien har inte rört sig nämnvärt på beskedet.