Hur många blogginlägg och artiklar har inte skrivits om HM? Men eftersom det är ett innehav i portföljen och ett jag tänker behålla och öka i när tillfälle ges känns det trots det relevant att göra en liten genomgång. Om inte annat så för att få fram en rimlig köpkurs.
Bolaget
Bedriver handel med kläder för män, kvinnor och barn i större delen av världen. Man håller låga priser och säljer sina egna varumärke. Största ägare är familjen Persson.
Siffrorna
Omsättningen har ökat varje år sedan 2006. Totalt med 87%. VPA har pendlat mellan 8 och 13 kronor. Här påverkas man av en del externa faktorer utanför bolagets kontroll, exempelvis lönekostnader i de länder där man har sin produktion och bomullspriset. I snitt har VPA legat på 10.20:-. Utdelningen har de senaste tre åren varit 9.50 vilket innebär en ganska hög utdelningsandel.
Aktien
Bolaget har på grund av sin stabila verksamhet och omsättningstillväxt handlats med premiumvärdering. Sedan 2008 har P/E talet i snitt legat på 21. Det är rimligt att betala extra för den kvaliteten bolaget har, frågan är väl snarast hur mycket. Idag handlas aktien på drygt P/E 27 vilket i alla händelser är på tok för dyrt.
Bruttomarginalen brukar ligga kring 60%
Rörelsemarginalen har ganska stadit sjunkit från kring 23 2006 till 17 2013.
Nettomarginalen har också sjunkit från 24% 2007 till. 17,5% 2013.
Man har alltså inte lyckats försvara sina marginaler genom expansionen som gjorts. Kostnader som inte härrör från försäljningen äter upp en allt större del av vinsten. Det har talats om kostnader för satsningar på e-handel
Slutsats
En aktie jag absolut vill behålla i min långsiktiga portfölj. Det finns fler marknader att gå in på. Omsättningstillväxten är god och kan man återta lite marginaler blir det fin hävstång på vinsten. Värderingen är dock hög, allt för hög. Ett någorlunda konservativt antagande om en stabil intjäning kring 10:- per aktie och en historisk värdering kring P/E 21 skulle ge priset 210:- som ett motiverat inköpspris för aktien. Det innebär att dagens kurs är 34% övervärderad. Är man lite generösare och ger en krona extra i intjäning kan vi ha köpläge upp till 230:-, dock är det långt under dagens kurs på 283. Verkar som att det är tålamod som gäller. Kursen har fluktuerat en del. För exakt ett år sedan hade vi 235, den har vänt på 300 och handlas idag i 283. Återstår att se vart kursen tar vägen framöver. Nu vet jag i varje fall vad jag tycker att aktien är värd och ser vi kurser under 230 eller helst ner mot 220 är det absolut köpläge för den som tänker hålla på aktien under en lång tid framöver.
måndag 14 juli 2014
onsdag 9 juli 2014
Portföljgenomgång #3 Hafslund
Dags för mitt första utländska innehav. Får rikta ett tack till Lundaluppen som skrev en finfin analys av bolaget som jag fastnade direkt för. Jag hade länge letat efter något bolag i kraftsektorn och naturligtvis kikat på Fortum, men utan att bli riktigt övertygad vare sig om priset eller något annat. Så dök det här norska bolaget upp och passade som handsken.
Bolaget
Hafslund är noterat på Oslobörsens OB Match lista och är ett företag som sysslar med kraftproduktion, elöverföring (nät), fjärrvärme och elhandel. Kraftproduktionen sker med vattenkraft i Norge vilket känns som en stabil och trygg intäktskälla. Man äger kraftnät i Oslo, Akershus och Östfold. Fjärrvärme leveraras i Oslo med omnejd och man säljer el till konsument i Sverige, Norge och Finland. Trygga och stabila verksamheter och förutom elhandelsdelen med ganska höga inträdesbarriärer för nya utmanare.
Siffrorna
Det är svårt att ge en tydlig bild av detta men en uppskattning är att man bör kunna tjäna mellan 3 och 4 norska kronor per aktie lite beroende på hur elpriset utvecklar sig. De senaste tre åren har utdelningen varit 2.50 och det bör man under alla omständigheter kunna fortsätta med.
Aktien
Omsättningen är ganska låg vilket kan vara negativt då spreadarna riskerar att bli stora, men om man som jag rör sig med små poster och ett långsiktigt tänkande behöver det inte vara ett problem. Kursen hoppar lite upp och ner men det får man stå ut med. Verksamheten är i grunden stabil. Priset brukar ligga strax över 50 NOK vilket ger P/E 16,6 - 12,5 beroende på om vi anger vinsten till 3 eller 4 kronor. Säger vi 3.50 hamnar vi kring 14. Det är inte dyrt, men Oslo värderas i snitt lite lägre än Stockholm och det är inte någon tillväxt att tala om. Om man söker en aktie som ska stå och ticka utdelningar år efter år kan Hafslund vara ett gott val. Snål som jag är skulle jag gärna köpa under 50 NOK (mitt gav är 47.70 NOK) och ser vi de nivåerna igen och jag likvider över är det mycket möjligt att jag väljer att öka. Det är ju inte så att det kryllar av andra vettiga investeringsalternativ på de mycket högt värderade börserna. Med en utdelning på 2.50 ger det 5% till kursen 50 NOK och i dagens läge får man kanske vara nöjd med det.
Bolaget
Hafslund är noterat på Oslobörsens OB Match lista och är ett företag som sysslar med kraftproduktion, elöverföring (nät), fjärrvärme och elhandel. Kraftproduktionen sker med vattenkraft i Norge vilket känns som en stabil och trygg intäktskälla. Man äger kraftnät i Oslo, Akershus och Östfold. Fjärrvärme leveraras i Oslo med omnejd och man säljer el till konsument i Sverige, Norge och Finland. Trygga och stabila verksamheter och förutom elhandelsdelen med ganska höga inträdesbarriärer för nya utmanare.
Siffrorna
Det är svårt att ge en tydlig bild av detta men en uppskattning är att man bör kunna tjäna mellan 3 och 4 norska kronor per aktie lite beroende på hur elpriset utvecklar sig. De senaste tre åren har utdelningen varit 2.50 och det bör man under alla omständigheter kunna fortsätta med.
Aktien
Omsättningen är ganska låg vilket kan vara negativt då spreadarna riskerar att bli stora, men om man som jag rör sig med små poster och ett långsiktigt tänkande behöver det inte vara ett problem. Kursen hoppar lite upp och ner men det får man stå ut med. Verksamheten är i grunden stabil. Priset brukar ligga strax över 50 NOK vilket ger P/E 16,6 - 12,5 beroende på om vi anger vinsten till 3 eller 4 kronor. Säger vi 3.50 hamnar vi kring 14. Det är inte dyrt, men Oslo värderas i snitt lite lägre än Stockholm och det är inte någon tillväxt att tala om. Om man söker en aktie som ska stå och ticka utdelningar år efter år kan Hafslund vara ett gott val. Snål som jag är skulle jag gärna köpa under 50 NOK (mitt gav är 47.70 NOK) och ser vi de nivåerna igen och jag likvider över är det mycket möjligt att jag väljer att öka. Det är ju inte så att det kryllar av andra vettiga investeringsalternativ på de mycket högt värderade börserna. Med en utdelning på 2.50 ger det 5% till kursen 50 NOK och i dagens läge får man kanske vara nöjd med det.
torsdag 3 juli 2014
Halvtid 2014
Halvårsskifte och dags att summera första halvan av året. Man kan naturligtvis skriva en uppsats om det hela eller så kan man klistra in det mest väsentliga ur Avanzas utmärkta portföljrapport.
Efter en lite tung start på året tog mina innehav fart i mars och sen har det gått uppåt ganska stadigt och uppgången summeras till 14.41% från det att mina innehav var på plats i min ISK i mitten av januari tills idag. Jag har tidigare sparat på minikonto men inför i år kände jag att utdelningarna skulle bli så pass stora att det var värt att flytta över till ISK. Visst det kommer bli lite extra skatt till nästa år för försäljningen men den ska tas någon gång och sen överväger fördelarna med ISK i takt med att värdet ökar.
Jag siktar alltjämt på att ha en portfölj om tolv bolag (preffar oräknade). Det är en siffra som möjliggör spridning på olika branscher men ändå kräver att jag är noggrann i mitt val av bolag. Ska något nytt in måste det vara bättre än något av de andra bolagen jag redan har, annars inget köp. Ibland kan det vara frustrerande, men jag tror ändå att jag på sikt tjänar på att hålla mig till relativt få bolag. Transaktionskostnaderna minskar och det går att hålla skaplig koll på rapporterna utan att bränna ut sig.
Inför andra halvåret räknar jag med att ligga ganska lågt, hålla koll på rapporterna och framtidsutsikterna. Utdelningssäsongen är över och det är bara kvartalsutdelningar från Seadrill och Akelius som återstår. Kan dyka upp köpläge i "bortglömda" utdelningsaktier under hösten men det mesta av kvalitet är otroligt dyrt i dagens läge, så pass att jag valde att köpa jämna delar Corporate Bond och Atlant Explora för junis sparande istället för att bygga likvider i aktiedepån. Den säkrare delen av mitt sparande utgör idag 28% av mitt samlade sparande och det är väl en ganska rimlig nivå om man ska följa devisen din ålder i räntor - resten i aktier. Är tidig åttiotalist.
Efter en lite tung start på året tog mina innehav fart i mars och sen har det gått uppåt ganska stadigt och uppgången summeras till 14.41% från det att mina innehav var på plats i min ISK i mitten av januari tills idag. Jag har tidigare sparat på minikonto men inför i år kände jag att utdelningarna skulle bli så pass stora att det var värt att flytta över till ISK. Visst det kommer bli lite extra skatt till nästa år för försäljningen men den ska tas någon gång och sen överväger fördelarna med ISK i takt med att värdet ökar.
Jag siktar alltjämt på att ha en portfölj om tolv bolag (preffar oräknade). Det är en siffra som möjliggör spridning på olika branscher men ändå kräver att jag är noggrann i mitt val av bolag. Ska något nytt in måste det vara bättre än något av de andra bolagen jag redan har, annars inget köp. Ibland kan det vara frustrerande, men jag tror ändå att jag på sikt tjänar på att hålla mig till relativt få bolag. Transaktionskostnaderna minskar och det går att hålla skaplig koll på rapporterna utan att bränna ut sig.
Inför andra halvåret räknar jag med att ligga ganska lågt, hålla koll på rapporterna och framtidsutsikterna. Utdelningssäsongen är över och det är bara kvartalsutdelningar från Seadrill och Akelius som återstår. Kan dyka upp köpläge i "bortglömda" utdelningsaktier under hösten men det mesta av kvalitet är otroligt dyrt i dagens läge, så pass att jag valde att köpa jämna delar Corporate Bond och Atlant Explora för junis sparande istället för att bygga likvider i aktiedepån. Den säkrare delen av mitt sparande utgör idag 28% av mitt samlade sparande och det är väl en ganska rimlig nivå om man ska följa devisen din ålder i räntor - resten i aktier. Är tidig åttiotalist.
onsdag 2 juli 2014
Portföljgenomgång #2 Betsson
Bolagspresentation
Betsson AB (publ) är ett tillväxtföretag med mer än 50 års erfarenhet av spelbranschen. Bolagets verksamhet består i att äga och förvalta bolag som erbjuder slutkunder spel över internet. Betsson AB äger ett antal företag som erbjuder spel både via samarbeten med partners och egna internetsajter, några av de mest kända siterna är betsson.com, betsafe.com, nordicbet.com, oranjecasino.com, krooncasino.com och casinoeuro.com. Siterna erbjuder Poker, Casino, Odds, Lotter, Bingo och Games. Kunderna kommer främst från Norden men även övriga Europa. Betsson AB är noterat på NASDAQ OMX Nordic, Mid Cap List (BETS). (Betssonab.com)
Siffrorna
De totala intäkterna har ökat med 90% de senaste fem åren. VPA är upp 68% under samma period. Tillväxten har alltså ätit en del på marginalerna. Utdelningen har hela tiden legat kring 9:-. Verksamheten ter sig ganska stabil, men det finns politiska risker kring spelmonopol och regleringar.
Aktien
Aktien är upp 153% under de senaste fem åren räknat från 2/7 2009. Precis som fallet var när det gäller Axfood kan man argumentera för att kursen var onödigt nedtryckt 2009 på grund av finanskrisen som inte påverkade bolagets intäkter nämnvärt. Vinsten ökade med 60% från högkonjunktursåret 2007 till krisåret 2009. Räknar vi istället kursökningen de senaste tre åren får vi en uppgång på 59%. Under samma period har VPA i princip legat stilla men omsättningen har ökat. Aktien har historiskt värderats kring P/E 11-12 vilket är lågt för ett snabbväxande bolag. Värderingen har däremot pressats av de politiska riskerna i verksamheten. Tillväxttakten har dock avtagit vilket kan kompensera för att många marknader nu är reglerade eller på väg att regleras. Det slår lite mot resultatet men ger å andra sidan andra fördelar som ökad möjlighet till marknadsföring och mindre risker för att politiska beslut stör verksamheten. En viss uppvärdering kan i mitt tycke vara befogad.
Vid årsrapporten 2013 stod värderingen på P/E 15.7 och om vi antar att vinsten i år landar kring 13:- får vi ett P/E tal på 17.7. Det är inte billigt, men inte heller jättedyrt givet att man kan få fart på vinstökningarna. Man har gjort en del mycket bra förvärv och kan köpa mindre bolag till ganska fina multiplar och ganska omgående få dem uppvärderade inom det egna bolaget.
Slutsats
Kursen har varit svängig, fluktuationer på 20-25% är inte helt ovanliga och den långsiktige investeraren gör klokt att vänta tills kursen är nerpressad för att fylla på depån med mer Betsson. Tekniskt kan man tänka sig köpläge kring 200:- och fundamentalt get det en värdering på runt P/E 15 vilket är ganska rimligt för en verksamhet som trots förbättringar har vissa politiska risker. Verksamheten är stabil och tjänar och delar ut pengar åt sina ägare. Jag behåller, men avvaktar ytterligare köp tills priset närmar sig eller helst går under 200:-. Då får man dessutom närmare 5% yoc och det får man ju bara glad för.
Betsson AB (publ) är ett tillväxtföretag med mer än 50 års erfarenhet av spelbranschen. Bolagets verksamhet består i att äga och förvalta bolag som erbjuder slutkunder spel över internet. Betsson AB äger ett antal företag som erbjuder spel både via samarbeten med partners och egna internetsajter, några av de mest kända siterna är betsson.com, betsafe.com, nordicbet.com, oranjecasino.com, krooncasino.com och casinoeuro.com. Siterna erbjuder Poker, Casino, Odds, Lotter, Bingo och Games. Kunderna kommer främst från Norden men även övriga Europa. Betsson AB är noterat på NASDAQ OMX Nordic, Mid Cap List (BETS). (Betssonab.com)
Siffrorna
De totala intäkterna har ökat med 90% de senaste fem åren. VPA är upp 68% under samma period. Tillväxten har alltså ätit en del på marginalerna. Utdelningen har hela tiden legat kring 9:-. Verksamheten ter sig ganska stabil, men det finns politiska risker kring spelmonopol och regleringar.
Aktien
Aktien är upp 153% under de senaste fem åren räknat från 2/7 2009. Precis som fallet var när det gäller Axfood kan man argumentera för att kursen var onödigt nedtryckt 2009 på grund av finanskrisen som inte påverkade bolagets intäkter nämnvärt. Vinsten ökade med 60% från högkonjunktursåret 2007 till krisåret 2009. Räknar vi istället kursökningen de senaste tre åren får vi en uppgång på 59%. Under samma period har VPA i princip legat stilla men omsättningen har ökat. Aktien har historiskt värderats kring P/E 11-12 vilket är lågt för ett snabbväxande bolag. Värderingen har däremot pressats av de politiska riskerna i verksamheten. Tillväxttakten har dock avtagit vilket kan kompensera för att många marknader nu är reglerade eller på väg att regleras. Det slår lite mot resultatet men ger å andra sidan andra fördelar som ökad möjlighet till marknadsföring och mindre risker för att politiska beslut stör verksamheten. En viss uppvärdering kan i mitt tycke vara befogad.
Vid årsrapporten 2013 stod värderingen på P/E 15.7 och om vi antar att vinsten i år landar kring 13:- får vi ett P/E tal på 17.7. Det är inte billigt, men inte heller jättedyrt givet att man kan få fart på vinstökningarna. Man har gjort en del mycket bra förvärv och kan köpa mindre bolag till ganska fina multiplar och ganska omgående få dem uppvärderade inom det egna bolaget.
Slutsats
Kursen har varit svängig, fluktuationer på 20-25% är inte helt ovanliga och den långsiktige investeraren gör klokt att vänta tills kursen är nerpressad för att fylla på depån med mer Betsson. Tekniskt kan man tänka sig köpläge kring 200:- och fundamentalt get det en värdering på runt P/E 15 vilket är ganska rimligt för en verksamhet som trots förbättringar har vissa politiska risker. Verksamheten är stabil och tjänar och delar ut pengar åt sina ägare. Jag behåller, men avvaktar ytterligare köp tills priset närmar sig eller helst går under 200:-. Då får man dessutom närmare 5% yoc och det får man ju bara glad för.
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)