Portföljgenomgång #2 Betsson

Bolagspresentation

Betsson AB (publ) är ett tillväxtföretag med mer än 50 års erfarenhet av spelbranschen. Bolagets verksamhet består i att äga och förvalta bolag som erbjuder slutkunder spel över internet. Betsson AB äger ett antal företag som erbjuder spel både via samarbeten med partners och egna internetsajter, några av de mest kända siterna är betsson.com, betsafe.com, nordicbet.com, oranjecasino.com, krooncasino.com och casinoeuro.com. Siterna erbjuder Poker, Casino, Odds, Lotter, Bingo och Games. Kunderna kommer främst från Norden men även övriga Europa. Betsson AB är noterat på NASDAQ OMX Nordic, Mid Cap List (BETS). (Betssonab.com)

Siffrorna

De totala intäkterna har ökat med 90% de senaste fem åren. VPA är upp 68% under samma period. Tillväxten har alltså ätit en del på marginalerna. Utdelningen har hela tiden legat kring 9:-. Verksamheten ter sig ganska stabil, men det finns politiska risker kring spelmonopol och regleringar.

Aktien

Aktien är upp 153% under de senaste fem åren räknat från 2/7 2009. Precis som fallet var när det gäller Axfood kan man argumentera för att kursen var onödigt nedtryckt 2009 på grund av finanskrisen som inte påverkade bolagets intäkter nämnvärt. Vinsten ökade med 60% från högkonjunktursåret 2007 till krisåret 2009. Räknar vi istället kursökningen de senaste tre åren får vi en uppgång på 59%. Under samma period har VPA i princip legat stilla men omsättningen har ökat. Aktien har historiskt värderats kring P/E 11-12 vilket är lågt för ett snabbväxande bolag. Värderingen har däremot pressats av de politiska riskerna i verksamheten. Tillväxttakten har dock avtagit vilket kan kompensera för att många marknader nu är reglerade eller på väg att regleras. Det slår lite mot resultatet men ger å andra sidan andra fördelar som ökad möjlighet till marknadsföring och mindre risker för att politiska beslut stör verksamheten. En viss uppvärdering kan i mitt tycke vara befogad.
Vid årsrapporten 2013 stod värderingen på P/E 15.7 och om vi antar att vinsten i år landar kring 13:- får vi ett P/E tal på 17.7. Det är inte billigt, men inte heller jättedyrt givet att man kan få fart på vinstökningarna. Man har gjort en del mycket bra förvärv och kan köpa mindre bolag till ganska fina multiplar och ganska omgående få dem uppvärderade inom det egna bolaget.

Slutsats

Kursen har varit svängig, fluktuationer på 20-25% är inte helt ovanliga och den långsiktige investeraren gör klokt att vänta tills kursen är nerpressad för att fylla på depån med mer Betsson. Tekniskt kan man tänka sig köpläge kring 200:- och fundamentalt get det en värdering på runt P/E 15 vilket är ganska rimligt för en verksamhet som trots förbättringar har vissa politiska risker. Verksamheten är stabil och tjänar och delar ut pengar åt sina ägare. Jag behåller, men avvaktar ytterligare köp tills priset närmar sig eller helst går under 200:-. Då får man dessutom närmare 5% yoc och det får man ju bara glad för.

Aktieportföljen 20/3

För alla oss som investerar i aktier har det nog varit en mer eller mindre skakig resa de senaste veckorna. Jag har bara hållit ut och tagit det lugnt. Det är externa omständigheter som styr för tillfället. Företagen går bra och den globala efterfrågan återhämtar sig.

I slutet av veckan återhämtade börserna sig något efter kraftiga ras i samband med tsunamin och kärnkraftsolyckan i Japan. Det är självklart en tragisk och förfärlig händelse för alla inblandade, men för den svenska börsen är den fundamentala påverkan av händelserna i Fukushima marginell. Ser därför inte heller någon anledning att sälja aktier och hade jag bara haft kapital är det nog troligt att jag hade köpt på mig mer.

Med just kapital är det dock tunt just nu, flyttlasset går om en månad och det har ju sina omkostnader med avgifter för att adressändra, flytta abonnemang, pantbrev och lagfarter, villaförsäkring och nya möbler. Sparkontot kommer att gå åt men om vi har räknat rätt på det hela och inga oförutsedda utgifter dyker upp så ska jag inte behöva sälja några aktier.

Om jag tittar lite på enskilda aktier så har Axfood tappat en del men det är utdelning nästa vecka och avstämningsdagen är på måndag så det är normalt. Det blir inte så mycket av det 12*12 - skatt gör några hundringar.

Betsson backade lite under veckan men är upp 2% på en månads sikt och trenden verkar obruten. Lite oroväckande är att en del ledande befattningshavare har sålt en del aktier i företaget, samtidigt ser rapporterna fina ut, vinsterna är goda och utdelningen är hög. Jag satt tillsammans med svägerskans sambo igår och tittade på Premier League och kunde notera att konkurrensen är stenhård. Det finns hur många bookmakers som helst, speciellt i England. Så här långt verkar Betsson klara sig bra.

Nolato backar en del. Ett mindre bolag och de brukar störas med när det är oroligt på marknaden. Aktien är ner 4% på en månad men ligger fortfarande på plus.

Tele2 har stigit något på en sjunkande börs under veckan. Gott om nya mobilkunder i Ryssland är en trolig förklaring tillsammans med en allmänt stor exponering mot Ryssland som på kort sikt gynnas av olyckorna i Japan och oron i mellanöstern. Rysk olja och gas blir mera efterfrågat och det är raketbränsle för den ryska ekonomin.

Övriga innehav harvar kring noll. Lite upp ena dagen lite ner den andra. Överlag har min portfölj fallit mindre än Stockholm, vilket också är målet. Jag vill ha en sammansättning som svänger mindre än marknaden som helhet.

Portföljuppdatering V6

Fredag lunch och veckan såg ut att sluta i moll. Jag kikade in snabbt på Dagens industri på lunchen och noterade ännu en nedgång, 0.2 procent vid tillfället, muttrade lite, loggade ut personaldatorn och satte mig för att planera måndagens lektioner. Förvånande således att komma hem, dricka lite kaffe och gå igenom dagens tennismatcher och sen logga in på Avanza och se att börsen stängde upp 1.04% för dagen. Som vanligt hängde min portfölj inte riktigt med upp, stannade på acceptabla 0.8 men har å andra sidan hållit emot ganska hyggligt under nedgångarna, vilket är målet med mina placeringar. Jag eftersträvar en portfölj som svänger mindre än börsen som helhet och består av kvalitetsbolag med goda vinster och hög utdelning.

Betsson lyfter på en stark rapport. Aktien är upp över 5% för dagen och 35% på tre månader vilket av en händelse är så länge jag har haft aktien i portföljen. Även Atlas stiger kraftigt, över 4% för dagen. Nyheter att notera är en stor gruvorder i Mexico, att VD har köpt 2000 aktier och att Danske Bank köprekar aktien. VD-köp brukar vara ett gott tecken på att allt står rätt till i bolaget. Investerar man sina egna slantar i sitt arbete finns det nog goda skäl därtill, även om man tjänar betydligt mer än en genomsnittlig högstadielärare i humanistiska ämnen.

Brinova, Avanza och HM tynger. Har ganska stora poster i både Avanza och HM, vilket är bra när det kommer till utdelning, men drar naturligtvis ner avkastningen när aktierna går sämre. Ska inte sälja någon av dem så det kan faktiskt kvitta. Brinova kan gott backa så att jag kan köpa på mig lite billigare framåt sommaren eller så, känner mig lite underviktad i fastigheter och Brinova är ett bra bolag, aktivt i en expansiv och välmående region.

Kontot stiger en procent på veckan ungefär. Stockholmsbörsen ligger på 0.1% upp under v.6.

Nytt börsras, dagens spel och en del bekräftelse

1.6% till ner i Stockholm. Ursäkten idag är oro för åtstramningar i Kina och en del svaga rapporter. Min portfölj stod åter emot bra och stannade på 1.1% back. Läste lite i dagens industri där man listade börsens tio bästa bolag och till min glädje sitter jag som aktieägare i 4 av dem. Måste tyda på hyfsat sinne för det här med bolagsvärdering och utan några som helst formella kunskaper bolagsanalys eller företagsekonomi. En bred humanistisk utbildning, en gnutta sunt förnuft och ett tålamod på gränsen till absurt räcker långt. Ja jag har gått igenom samtliga bolag på large- mid- och smallcap ytligt för att bilda mig en uppfattning om vad som finns och därefter funderat mig fram till vad jag vill ha och därefter gjort mina val. Bolagen i fråga är Björn Borg, Avanza, Atlas Copco och Betsson. Man tackar, som sagt.

I Australian Open finns det så många riktigt spännande men också grymt svårtippade matcher den kommande rundan. Efter en del eftertanke hittade jag mina tre säkraste spel och ett till riktigt fint odds.

Börjar med Ferrer mot Berankis. Spanjoren har storform och har plockat bort Nieminen och Russel. Inga superstjärnor, men spelet har varit övertygande. Berankis slog en stendöd Nalbandian på retirement men har hunnit med att förlora mot både Mayer och Andreev i år och även om det är bra spelare är de inget mot David Ferrer i högform. 1.21 är taget.

Nästa blir Melzer mot Baghdatis till fina 1.80. Detta är ofantligt mycket högre än jag brukar spela men jag har svårt att se vad Baghdatis kan göra mot Melzer som behåller sin fina form och dessutom har skaffat sig ett riktigt bra psyke på äldre år (29). Österrikaren summerar sin säsong så här långt med fina vinster över Davydenko, Millot och Riba. En klasspelare och två hyfsade men i raka set, inget krångel och enda förlusten mot en formstark Monfils i tredje set tiebreak. Baghdatis slog en riktigt rostig del Potro, och behövde fem set mot okände Zemlja och blev utskåpad av Roddick i Brisbane. Formstark Melzer ska fixa. 1.80 är aldrig en säker match, men jag värderar matchen till 1.40 så 1.80 är ett rejält överodds och måste testas.

Sista blir Djokovic mot Troicki. Backade Troicki förra rundan men Djokovic är helt annan klass. Troicki brukar slå sämre spelare komfortabelt och brukar ha svårt att riktigt skaka superstjärnorna. Djokovic är en av dem. 1.15 är inte fantastiskt men det är ungefär där det ligger.

ABB köprek

Portföljaktien ABB rekommenderas till köp av RBS med en riktkurs på 195:-. Köpet på 142 känns bra och sencykliska ABB bör ha mer att ge innan det är dags att vända söderut igen, när nästa kris kommer, vad den nu blir. Banken menar att Kina kommer att öka sina inköp av ultrahögspänningsmateriel, där utländska aktörer, däribland ABB är betydligt längre framme än de inhemska företagen.

Annars är det just det som lagt sordin på stämningen för ABB. Marginalen har pressats av konkurrens från asiatiska tillverkare av transformations och överföringsutrustning. Den svensk-schweiziska koncernen bör både kunna ta marknadsandelar och öka sina marginaler på framtida beställningar i Kina, heter det i bankens analys. Bra att ha kvalitetsbolag i portföljen, som vanligt. Aktien steg måttliga 0.1 % under dagen i en annars ganska sur börsmåndag.

Inte mycket att hurra för i övriga bolag i portföljen. Björn Borg fortsätter att stiga efter nyheten om sportkläder förra veckan. Även Betsson är upp mer än en procent utan att några nyheter presenterats. Vitrolife faller 3.85% utan nyheter, måhända lite vinsthemtagningar efter stark kursutveckling sista tiden. Jag tror att bolaget har mycket mer att ge och sitter lugnt kvar. Avanza faller över 2%, även här utan nyheter. Det är så det är och man får ta det med ro. Jag sitter långsiktigt på mina innehav och en dålig dag då och då får man acceptera så länge fundamenta inte förändrats.

Portföljen 10/1 - Betsson till heta listan

Nedåt i Stockholm när skuldoron, den här gången triggad av Portugal slog till igen. Index slutade ned -0.6%. Min portfölj stod emot bra och klarade sig med att backa blygsamma -0.1%. Betsson steg över 4% och har tagit sig in på Placera.nu heta lista med målkurs på 125:-. Den stängde för dagen strax över 119. Mitt inköp på 97:- känns förträffligt och jag är nöjd med att ha valt detta bolag framför Unibet när jag var ute och fiskade efter spelaktier i september. Utdelningen förväntas bli hög med en direktavkastning på minst 7%. Pe talet på 11,5 avskräcker inte heller och lämnar utrymme för ytterligare stigning över 125:-.

Hittar inga bra tennisspel till tisdagen. Många luriga matcher utan klara favoriter. Hoppas att onsdagen bjuder på trevligare utbud. Alltid svårt veckan före en GS då man inte riktigt vet vilka som redan är i Melbourne mentalt. Framåt QF, SF och finalerna bör det har utkristalliserat sig.

Dags att summera första veckans spel och mer spelstrategi

Då var Roddick också klar. Efter ett litet olycksfall i arbetet med att serva för att stanna kvar i andra set vid *45 var amerikanen åter överlägsen i tredje. Slutresultatet skrevs 62 46 62 mot sydafrikanen Anderson som gjort en bra turnering. I finalen väntar Söderling. Håller svensken som favorit i den matchen men kommer nog inte att spela.

Veckan kan alltså summeras med en träffsäkerhet i spelen på 90%. Missen att Gasquet brände 61 *52 mot Phau är irriterande, men sånt som händer. Banken är upp med 4,6% på en vecka och står nu i 1046. Strategin att backa bra favoriter till hyfsade odds och vara försiktig med pengarna betalade sig.

För att ytterligare klargöra min metod vill jag berätta hur jag resonerar när jag väljer ut mina spel.

• Först scannar jag av dagens matcher och letar efter matcher där jag tror att en spelare har 75-80% chans att vinna och sållar bort alla andra matcher. Denna process är baserad på känsla och erfarenhet.

• Steg två är att leta fel i min analys med hjälp av statistik och spelarhistorik. Jag söker alltså inte bekräftelse på att jag har valt rätt och letar inte anledningar att genomföra ett spel utan letar anledningar att inte spela på en viss match. Det kan vara att spelaren jag tror ska vinna nyligen har förlorat en match oförklarligt. Som ett mycket aktuellt exempel kommer jag ju inte röra Gasquet innan han bevisat att han kan vinna matcher igen. Kan också vara att han blivit pressad till tre set av en lågt rankad spelare nyligen. Det tyder på att formen inte är där den ska vara. En anledning till avslag kan också vara att den jag tror ska förlora har spelat bra matcher, kanske pressat en högre rankad spelare till tre set nyligen eller har vunnit många matcher på rad. 

• Spelare som spelat final veckan före är också i regel avslag. En lång veckas spel och de känslor som kan komma av att spela, vinna eller förlora en final kan göra att en spelare underpresterar i sin första match veckan efter. Det är individuellt och här måste jag kolla hur min spelare brukar reagera i liknande situationer. 

• Steg fyra, om jag inte hittar några anledningar att inte spela matchen är att hitta det bästa oddset och avgöra om det är bra att spela tidigt eller lägga sitt spel närmre matchstart. Det är lite av en chansning men ibland kan man känna att oddset kanske är för lågt och kommer att handlas upp. Ibland är det tvärt om och då vill man vara på det tidigt. Viss del känsla, viss del erfarenhet och viss del tur. Oftast finns det bästa oddset på Pinnaclesports men Unibet och Betsson överraskar ibland med bra favoritodds.

Aktieportföljen

Stockholmsbörsen ned 0,7% men min portfölj stod emot bra och minskade bara med 0,14. Glädjande start på året. Björn Borg utmärkte sig med en uppgång på 1,6% medan Betsson backade 1,7%.